环保错峰生产是电解铝供给侧改革的“三重门”之一，随着采暖季邻近，各有关省区以及地方政府陆续公告采暖季错峰生产方案，市场回应关注度极高，主要探讨在两点：一是错峰生产同前期清扫违规生产能力否变换？二是最后影响有多大？总结概括已放方案，我们用数据说出。山东滨州错峰方案落地：预计影响电解铝生产能力163.2万吨/年2017年9月29日，山东省滨州市公布《2017-2018年工业企业错峰生产实施方案》（以下全称“方案”），方案规定，错峰生产时间为2017年11月15日至2018年3月15日，为期4个月。

（1）错峰生产影响电解铝生产能力163.2万吨/年，实际影响产出量大约54万吨/年山东是电解铝生产核心省区，竣工生产能力大约为1190万吨，大约占到全国总生产能力的27%，其中，滨州是电解铝产业聚集区。方案共计牵涉到电解铝企业13家，其中，12家隶属于魏桥集团，剩下1家为邹平齐星铝业有限公司，总生产能力规模为741万吨。按方案测算，电解铝总计限产规模为257.2万吨，方案中所列滨北新材料有限公司、惠民新材料有限公司和山东魏桥铝电有限公司（年产132万吨原铝生产线）共69万吨生产能力此前已被确认为违规生产能力，此外，魏桥25万吨生产能力项目也已宣告出局，据此扣除后，采暖季实际错峰生产能力大约为163.2万吨（其中，魏桥159万吨，邹平齐星铝业4.2万吨）。换算至2017-2018年采暖季实际影响产量大约54万吨。

（2）错峰生产影响氧化铝生产能力650万吨/年，实际影响产出量大约216万吨/年可观的电解铝生产能力必须氧化铝作为承托，山东某种程度亦是氧化铝生产第一大省，累计今年7月底，竣工生产能力为2360万吨/年，大约占到全国总生产能力的33%左右。错峰方案共计牵涉到5家氧化铝企业，其中，4家隶属于魏桥集团，1家为齐星高科技铝材有限公司，总计限产规模为650万吨。

齐星铝材仅有1条生产能力为50万吨/年的生产线，全部投产；魏桥投产规模为600万吨左右，按竣工生产能力1600万吨/年测算，投产比例大约为38%，多达环保部规定的30%限产比例，氧化铝供给未来将会更进一步趋紧。换算至2017-2018年采暖季实际影响产量大约215万吨。河南省则暖气季“全省覆盖面积”，焦作、安阳堪称提早错峰转入9月下旬，河南省及焦作市、安阳市密集实施采暖季错峰生产实施方案。

从焦作、安阳两市错峰方案来看，仅次于特征在于错峰时间提早，周期分别由原本的121天缩短至178天和182天，不受此影响，电解铝和氧化铝减半产量分别由原本的6.7万吨和27.9万吨，徵减至9.9万吨和41.0万吨。而从河南省省级方案来看，有两大特征：一是全覆盖面积，不仅还包括“2+26”范围的城市，还包括洛阳、三门峡以及平顶山三市，乃至永城市等也划入到错峰范围；二是错峰基数为运营生产能力，远超过此前市场预期。若以竣工生产能力为错峰基数，河南省采暖季电解铝减半产量大约为24.7万吨；若以运营生产能力为错峰基数，河南省采暖季电解铝减半产量大约为28.9万吨。

综上所述，重点省区以及重点城市采暖季错峰方案已陆续落地，目前，已具体减产的电解铝生产能力规模大约为183.3万吨，影响产量大约60.8万吨；氧化铝减产规模大约为734.0万吨，影响产量大约为234.3万吨。采暖季电解铝、氧化铝减半产量分别为101万吨、404万吨综合考虑到山东、河南采暖季错峰生产最新进展，再行融合此前山西以及河北减产测算，我们指出，电解铝方面，全国采暖季减产规模大约为295万吨，减半产量大约为97.7万吨，再行变换焦作、安阳采暖季提早影响，总减半产量大约为100.8万吨。氧化铝方面，全国采暖季减产规模为1178万吨，减半产量为390.5万吨，再行变换焦作、安阳采暖季提早影响，总减半产量大约为403.6万吨。

之后忠诚寄予厚望铝产业链投资机会从各地方省政府实施的错峰生产方案不难看出，环保政策依法、错峰周期缩短是大势所趋，采暖季错峰生产或将较好的落到实处，如采暖季期间京津冀及周边地区雾霾仍然时有发生，甚至不回避在原先基础上错峰超强预期的可能性。环保重拳变换消费旺季邻近，铝行业供需基本面依旧正处于向好地下通道，我们对行业格局将由“供给不足”到“常态严重不足”的趋势辨别恒定，之后忠诚寄予厚望铝产业链投资机会，打算庆贺采暖季行情。

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